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永丰棋牌:券商科创板研究“忙”升级 跨部门合作模式浮现

时间:2019/3/28 13:31:28  作者:  来源:  浏览:3  评论:0
内容摘要:   随着设立科创板并试点注册制落地在即,某券商研究所负责人告诉中国证券报记者,在估值定价方面,明确采用市场化的询价定价方式,科创板的新股定价预计将会突破23倍市盈率“天花板”,投行询价机制由固定价格改成询价机制定价,新股价值发现机制将迎来变革。对券商而言,承销商对新股的估值以...
      随着设立科创板并试点注册制落地在即,某券商研究所负责人告诉中国证券报记者,在估值定价方面,明确采用市场化的询价定价方式,科创板的新股定价预计将会突破23倍市盈率“天花板”,投行询价机制由固定价格改成询价机制定价,新股价值发现机制将迎来变革。对券商而言,承销商对新股的估值以及基于研究的销售定价能力将成为业务核心竞争力;对投资者而言,上市新股可能无法复制此前上市即连续涨停的现象甚至可能面临破发风险,投资新股不再是无风险收益。
  估值体系正在建立
  对科创板而言,更专业的行业研究及定价能力将为投资者提供更有参考意义的价值发现。中国证券报记者了解到,目前,各家券商研究所针对各个行业也在建立适合该行业及公司的估值体系。
  就科创企业的估值方法,东吴证券研究所副所长郭晶晶介绍,一般包括DCF(贴现现金流)法、SOTP(即管线估值法和分类加总估值)法、P/S(市值/收入)法、EV/EBITDA(企业价值倍数)法等。具体而言:DCF估值法适合业务发展模式较特别,与同类公司不可比的企业;此外,财务和项目披露完整的公司以及增速和发展较为稳定的公司更适合用DCF来估值,如高端制造、新能源、新材料和处在成熟期的互联网公司。SOTP估值法适合不同产品之间研发周期较长、产品差异较大的医药类企业,以及多元业务类公司。P/S估值法适合前期发展迅速、成本投入巨大的初创期企业,如互联网公司、信息技术公司等。EV/EBITDA估值法适用于资本密集、前期投资较多,净利润亏损但毛利、营业利润不亏损的公司,如高端制造等重资产运营行业。
  以新能源行业为例,对于此次首批受理的科创板上市申请企业——宁波容百,华东某券商研究所行业分析师赵明(化名)告诉记者,比较合适的估值方法是根据其发展前景进行估值。这里值得注意的是,有的机构会先预测企业未来十年的发展前景(包括收入盈利、现金流量等),然后根据这十年发展情况进行估值。不过,他不建议这样做,因为会使得企业估值较高,带着这样高估值上市的企业,未来自身发展动力可能就不足了。建议可以通过预测企业未来三到四年发展前景,进行估值,这样相对可靠、合理,其中具体估值方法可能涉及DCF法、P/S法等。    

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